记者调研了解到，目前国内量化私募主要有两种团队模式。一是独立基金经理制，即PM制，公司内部以团队为单元，每个团队主打策略不同，形成多位基金经理带领下的独立作战模式，团队之间基础设施可以共享，但可能会在核心策略和业绩上产生竞争。
二是流水线工厂模式，业内也称之为“工厂挖因子”模式。该种模式常以投资总监为核心，负责策略部署、交易执行及仓位分配，不同的团队负责不同的工作内容，多位策略研究员负责因子的研发，并不直接参加实盘组合管理。这种模式更多考验团队的融合能力。
“无论哪种模式，技术和人才将是未来决定量化私募机构成败的核心。”宽德投资相关负责人对记者表示。
在百亿级量化私募鸣石基金创始人、总经理袁宇看来，未来量化行业的竞争关键点将是“管理+人才”。从技术方面来看，鸣石基金在2021年搭建了大型超算中心用于研发支持，并陆续在2022年及2023年初实现了算力的进一步增加。袁宇介绍，近几年，公司每年在软硬件上的支出规模均在千万元量级。袁宇强调，正因为量化机构从本质上是“科技公司”，因此量化投资机构的核心竞争力不能依赖于“某一个人”。
在人才和管理上，宽德投资相关负责人表示，没有任何一个策略能够持续盈利，关键是不断实现新的想法，以及实现新想法的机制，所以归根到底是人和团队的建设。良好的人才机制才是量化机构长远发展的重要根基。
“近年量化投研人员变动很多，很多投资者直呼心累，投资经理都不一样了，如何保证策略的稳定和一致。”上海银叶投资有限公司量化投资总监王生表示。
记者日前了解到，国内某老牌百亿级量化私募的一位核心研究总监，已被某外资量化机构以“七位数美元年薪挖角”，作为老东家，公司最终只能“挥泪放手”。
行业发展前景长期向好
量化平台与投研人才分手后，往往会诞生更多新的量化私募公司。
“对于量化私募，市场认可老平台更多，新的私募量化公司募资比较难。”上述上海百亿级量化私募高管认为，新公司要把老公司多年来积累的系统、框架、策略完全复制，难度比较大。最近几年，投资方愿意投资一个新的量化团队，是因为这几年量化策略在A股赚钱容易，因此新的量化团队容易做出来超额收益。但目前超额收益越来越难获取，新的量化私募募资难度也在加大。比如，去年以来，量化私募行业中规模突破百亿的新公司已经明显减少。
自2021年下半年以来，高频量价赛道逐步拥挤，在中证500指数（国内指数增强产品主要对标指数）等指数长期上涨趋势相对不再明朗的背景下，头部量化私募超额收益水平已经出现了一轮大面积回撤。
宽德投资相关负责人称，2023年以来，中证500指数经历了比较明显的修复性上涨，但市场上大多数量化私募的500指增产品获取超额收益仍旧较吃力。中证500指增类产品是目前市场上体量最大，竞争最充分，也是最受投资人认可的量化指增类产品。就这个赛道而言，自2020年以来，随着越来越多的玩家加入，该赛道趋于拥挤，超额收益获取难度也在不断增加。
“当一个方法特别有效的时候，自然就面临着失效的风险。”上述公募量化总监表示，量化私募本身赚的钱，其本质是建立在场内机构对价格互相博弈的基础上，“你赚到钱，就意味着别人赔钱”。他表示，对于量化来说，某些因子在获取超额收益上越有效，就越容易被更多应用到模型中，当大量资金涌入，这些因子就会面临失效的风险。一些量化私募人士把这种比拼形容是“拿镰刀互砍”。
对于量化私募的发展前景，袁宇表示，目前国内公募叠加私募的量化产品体量，大约占相关市场总规模的4%至5%，而目前美国市场的对应份额则是40%至50%。我国市场量化产品的“饱和程度”只是发达市场的十分之一，行业发展前景仍然值得长期看好。
王生举例表示，量化的优势在于挖掘统计规律，利用规律获得相对稳定的超额收益。有时候一些行业轮动和事件效应能够被量化机构很好地捕捉，有时候却不一定。“这需要量化机构投资有足够的敏感度。比如，我们常常会用新闻、招聘信息、专利信息等网络数据，来更加高效地反映潜在投资机会。同时，采用独立与多因子等稳定框架，开发多类事件驱动框架，系统性提高模型的适应度。”
袁宇强调，量化行业不仅要为市场提供可以获利的产品，还具有为市场“发现合理价值”、促进市场长期健康发展的积极作用。主流量化指增产品在长期运作的同时，也会采用价值、超跌等量化策略。所谓价值策略，就是筛选并买入“基本面好、被市场低估”的股票；所谓超跌策略，则是在市场过度反应时买入超跌的股票。因此，量化策略在创造收益的同时，也实现了市场的有效性，平抑了市场波动。
“未来想赚到更多的钱，一定要提升自身的定价能力，而且是深度的定价能力，或者能比别人看得更远。”上述公募量化总监表示。
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