中旭未来砸百亿营销却欠缴员工五险一金，实控人分红超5000万
来源 | 时代商学院
作者 | 孙沐霖
编辑 | 郑少娜
因一句谐音梗的广告语，《贪玩蓝月》这款网游成功打响了知名度。2022年11月25日，《贪玩蓝月》的发行商中旭未来（ZX Inc.）递交了港交所IPO招股书/聆讯资料。
中旭未来的前身为江西贪玩信息技术有限公司（以下简称“江西贪玩”），主要从事发行游戏产品的互动娱乐业务，主要运营“贪玩游戏”品牌。今年1月，贪玩游戏宣布将品牌升级为中旭未来，并入局元宇宙。
不过，随着中旭未来聆讯资料的披露，其营销支出过高而侵蚀净利润、欠缴员工社保和公积金、深陷传奇IP诉讼等问题也逐渐浮出水面。
展开剩余83%三年半砸百亿营销，欠缴员工五险一金近5000万元
招股书显示，中旭未来成立于2015年，实际控制人为吴旭波，吴旭波及其妻子吴璇合计持股58.74%。
围绕互动娱乐业务，中旭未来于2020年和2021年分别推出速食食品品牌“渣渣灰”和潮玩品牌“Bro Kooli”，构建了互动娱乐业务、速食食品业务和潮玩业务三大业务品牌矩阵，其中，速食食品业务和潮玩业务被统称为“创新业务计划”。
虽然中旭未来拥有三大业务矩阵，但其绝大部分收入仍依靠以贪玩游戏品牌为主的互动娱乐业务，业务结构并不均衡。招股书显示，2019—2022年上半年，中旭未来的收入分别为30.07亿元、28.72亿元、57.36亿元、45.36亿元，而来自互动娱乐业务的收入占比分别为100%、100%、99.5%、98.5%。
值得注意的是， 近年来中旭未来收入持续增长的背后是巨大的营销投入。招股书显示，2019—2022年上半年，中旭未来的销售及分销开支分别达23.93亿元、19.17亿元、38.51亿元、30.01亿元，合计达111.61亿元，占收入的比重分别为79.6%、66.7%、67.1%、66.2%。
招股书显示，截至2022年11月18日，中旭未来已累计合作超过30位明星代言人。中旭未来的销售及分销开支中，营销及推广开支占比高达97%以上，而营销及推广开支主要包括向合作网上媒体平台支付的流量获取费、线下营销开支及明星代言费。
从员工结构来看，截至2022年上半年，中旭未来拥有651名销售及营销人员，占员工总数的比重达35.7%，远超经营、研发及行政人员。
然而， 中旭未来一边重金砸下百亿元营销，一边却少缴员工社保和公积金近5000万元。招股书显示，2019—2022年上半年，中旭未来未缴纳的社保和公积金总额分别为690万元、410万元、2080万元、1760万元，合计为4940万元。
据我国《劳动法》、《劳动合同法》、《社会保险法》等相关规定，用人单位一切不缴纳或者不足额缴纳社会保险费的行为均为法律所禁止的违法行为。用人单位没有缴纳、没有足额缴纳、没有按时缴纳社会保险费，应当承担赔偿责任。
中旭未来也表示，公司可能须于规定期限内支付所有未缴社会保险，并自社会保险应缴之日起按未缴金额的0.05%按日计算滞纳金，倘未能于规定期限内支付，主管部门可能进一步对中旭未来处以逾期金额一至三倍的罚款。倘若未能悉数支付住房公积金，住房公积金管理中心可能要求中旭未来在规定期限内支付未缴金额。
此外，2021年，中旭未来还曾宣派股息1亿元，从中旭未来的股权架构来看，如图表所示，除雇员股东外，包括实控人吴旭波在内的前六大股东持股合计约74.73%。换言之， 2021年，约有5874万元流进了实控人吴旭波及其妻子的口袋，甚至超过了欠缴员工社保和公积金的累计金额。
业绩波动大，深陷传奇IP诉讼
中旭未来持续高额的营销投入很大程度上侵蚀了其净利润，也导致其净利率远低于毛利率。招股书显示，2019—2022年上半年，中旭未来综合毛利率分别为87.3%、84.9%、82.6%、74.8%，而同期净利率仅为2.8%、-45.3%、10.7%、7.4%；净利润分别为8315万元、-13.01亿元、6.16亿元、3.38亿元，出现剧烈波动，三年半时间仍累计亏损近3亿元。
对于2020年净利润亏损，中旭未来解释称，主要是由于支付雇员的一次性以股份为基础的薪酬18.16亿元。其中，行政人员获得以股份为基础的薪酬12.96亿元，占比最高；销售及营销人员、研发人员分别获得以股份为基础的薪酬2.33亿元、2.87亿元。
自2015年成立以来，中旭未来曾推出259个互动娱乐产品，包括225个游戏产品及34个网络文学产品。其中，2018年推出的《古云传奇》，2020年推出的《原始传奇》，2021年推出的《怒火一刀》《热血合击》《国战传奇》，这五款游戏被中旭未来视为其具有标志性的游戏。
然而， 自2017年起，《传奇世界》《龙腾传世》《古云传奇》《蓝月传奇》相继因涉嫌侵犯版权被起诉，中旭未来均在一审败诉。
据公开资料，网游作品《贪玩蓝月》于2016年上线，其原版名为《蓝月传奇》，中旭未来（彼时为江西贪玩）并非这款游戏的开发商，而是发行商之一。
然而， 2019年7月，《蓝月传奇》却因涉嫌侵犯《热血传奇》版权，被传奇IP版权方娱美德有限公司及株式会社传奇IP提起诉讼。2021年5月，杭州市中级人民法院判决中旭未来停止侵犯版权并进行相应赔偿，对此，中旭未来提出上诉，目前该案件正在审理中。
另外，2021年3月，株式会社传奇IP（原告）再次起诉中旭未来侵犯其著作权，以及网站存在误导性宣传并对原告存在商业诋毁等事项，要求赔偿原告约1亿元，目前该案件也在审理中。
招股书显示，截至2022年11月18日，包括上述诉讼案件，中旭未来存在五宗尚未完结的知识产权相关诉讼。
至此，中旭未来的版权纠纷已长达五年，从目前的诉讼审理进程来看，中旭未来的版权纠纷仍将持续。
值得注意的是， 2019—2022年上半年，中旭未来涉及在审知识产权相关诉讼的游戏收入占比分别约为63.8%、61.6%、27.2%、15.2%。
参考资料
《ZX Inc.25/11/2022申请版本（第一次呈交）全文档案》.披露易
（全文2168字）
